2018年上半年白糖市場處于下跌通道，一方面跟隨美糖下跌的走勢，全球食糖主產(chǎn)國的增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，供應(yīng)充裕的擔(dān)憂導(dǎo)致投資者多看空心態(tài)；另一方面除了受美糖跌價(jià)影響之外，國內(nèi)自身也存在利空點(diǎn)。一是供強(qiáng)需弱矛盾突出，上半年開榨高峰期，新糖大量上市，而需求處于淡季，市場走貨較慢，而且走私糖也一直在售，貨源供應(yīng)壓力較大；二是糖廠面臨資金回籠兌付蔗款的壓力，本年度廣西糖廠開榨期間，地方政府要求糖廠在甘蔗入廠后的一個月兌付全部蔗款，糖廠面臨較大的資金壓力，只能降價(jià)促進(jìn)出貨。

白糖自身大環(huán)境的不樂觀導(dǎo)致資金存在較強(qiáng)的看空心態(tài)，任何一點(diǎn)帶有利空色彩的消息都會被放大解讀，從而造成糖價(jià)的新一波下跌。銷售數(shù)據(jù)不理想、進(jìn)口保障措施關(guān)稅下調(diào)以及傳聞不斷的目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)政策都加速了糖價(jià)的下跌，期貨盤面的下跌與資金的心態(tài)有很大一部分關(guān)系，同樣期貨跌跌不休的態(tài)勢也加重市場悲觀心態(tài)，反而對現(xiàn)貨價(jià)格造成拖累。

上半年國內(nèi)白糖主要產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格對比

根據(jù)糖協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月底，2017/18年度全國工業(yè)庫存在380萬噸左右，如果按照往年7-9月份三個月的銷售數(shù)據(jù)估算，預(yù)計(jì)本年度結(jié)轉(zhuǎn)工業(yè)庫存在100萬噸左右，為近四年以來的高點(diǎn)，但值得注意的是，今年的商業(yè)庫存應(yīng)該是比往年要少的。2017/18年度僅剩兩個半月的時間，庫存的消化進(jìn)度是影響糖價(jià)的一個關(guān)鍵因素，另外政策方面的變化也影響著未來兩個月乃至下半年的市場走勢。

進(jìn)口。2018年配額外食糖進(jìn)口許可由去年的100萬噸增至150萬噸，上半年的75萬噸配額已經(jīng)發(fā)放，剩余的75萬噸傳聞7月下旬之后發(fā)放。發(fā)放時間一定程度上影響了加工糖廠的生產(chǎn)進(jìn)度，如果配額許可發(fā)放時間較晚，對國內(nèi)糖源的消化相對有利，換句話說加工糖對國產(chǎn)糖的沖擊力度也會減小。另外走私糖的控制力度也是影響市場的一大關(guān)鍵點(diǎn)。

放儲。2016/17年度國家投放了100萬噸左右的國儲糖，本年度初始，市場對放儲有較強(qiáng)的預(yù)期，但隨著糖價(jià)的一路下跌，該預(yù)期大大減弱。從放儲時間節(jié)點(diǎn)上看，一般下半年放儲的概率較大，尤其是9月份一直到年底的時間段，主要由于陳糖消化庫存，新糖上市不多，而且受助于節(jié)日效應(yīng)，糖源需求相對尚可。不過值得考慮的是，目前白糖市場價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跌破國儲糖的成本線，而且市場糖源充裕，下半年是否有放儲還需進(jìn)一步明確。

直補(bǔ)。目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)是當(dāng)前白糖市場傳聞較多的一個政策，僅僅是政策預(yù)期，就已經(jīng)導(dǎo)致了白糖期現(xiàn)貨的下跌，如果該政策確定實(shí)施，難免會進(jìn)一步加深糖價(jià)的下跌幅度，具體還要看國家對目標(biāo)價(jià)格的制定和補(bǔ)貼方法。直補(bǔ)政策對市場來說是有利的，利于商品市場的長期發(fā)展，只不過實(shí)施后的短時間內(nèi)可能造成價(jià)格的跌落。

轉(zhuǎn)自：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)