如果說(shuō)北方甜菜糖的開(kāi)榨是拉開(kāi)中國(guó)18/19榨季的帷幕，那么廣西的開(kāi)榨則是正式翻開(kāi)了新榨季序章。那么對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，有哪些問(wèn)題值得我們關(guān)注呢？

第一個(gè)是收購(gòu)價(jià)的問(wèn)題。廣西的甘蔗收購(gòu)價(jià)已經(jīng)確定為490元/噸，這與去年相比減少了10元，總的來(lái)說(shuō)還是政府考慮到糖廠(chǎng)和蔗農(nóng)兩方面利益下調(diào)節(jié)的產(chǎn)物，此前物價(jià)局提出的征求意見(jiàn)稿的甘蔗收購(gòu)價(jià)為500元/噸，即和去年持平，用意很明顯，就是以蔗農(nóng)的利益為優(yōu)先，同時(shí)也側(cè)面表明了收儲(chǔ)改直補(bǔ)至少在今年是不可能實(shí)行的了。最終下調(diào)10元也是考慮糖廠(chǎng)的承受能力。當(dāng)前這個(gè)蔗價(jià)對(duì)于糖廠(chǎng)來(lái)說(shuō)依舊壓力很大，完稅后糖廠(chǎng)的成本還是有5700-5800元/噸的水平，因此即便在做出讓步的前提下，糖廠(chǎng)恐怕將繼續(xù)虧損。而對(duì)于蔗農(nóng)來(lái)說(shuō)其實(shí)也沒(méi)有多少利潤(rùn)可言。

更深層次的思考在于兩點(diǎn)。其一，目前收購(gòu)價(jià)使得糖廠(chǎng)更愿意晚一點(diǎn)開(kāi)榨，因此也出現(xiàn)了部分糖廠(chǎng)突然推遲開(kāi)榨的決定，但是這并不能阻止糖價(jià)的下跌，因?yàn)闉榱烁玫幕鼗\資金，陳糖降價(jià)銷(xiāo)售也使得新糖價(jià)格預(yù)期被拉低。其二，今年的收購(gòu)價(jià)實(shí)際上是為明年的種植面積打基礎(chǔ)的。廣西的收購(gòu)價(jià)由于調(diào)減幅度不大，因此明年廣西的種植面積可能變化也不會(huì)太大，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大面積下降的局面，這是事實(shí)對(duì)未來(lái)糖價(jià)是不利的。

第二個(gè)是進(jìn)口量的問(wèn)題。2017年我國(guó)進(jìn)口配額外許可證為150萬(wàn)噸，加上配額內(nèi)的194.5萬(wàn)噸合計(jì)總量為344.5萬(wàn)噸，實(shí)際上的進(jìn)口量應(yīng)該達(dá)到到。那么對(duì)于2018年我們還是需要關(guān)注配額外許可證發(fā)放的量，考慮到當(dāng)前我國(guó)整體進(jìn)口政策的變化，進(jìn)口擴(kuò)大的可能性也是存在的，這同樣也不利于糖價(jià)的上漲?？紤]到當(dāng)下盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)貼水，最近幾個(gè)月的進(jìn)口總量應(yīng)該不會(huì)太大。

第三個(gè)是走私量的變化。走私量的變化很難去量化，但是也很好去感受。走私取決于兩個(gè)變量，一個(gè)是利潤(rùn)的大小，一個(gè)是管控的強(qiáng)弱。以目前的這種內(nèi)外價(jià)差看，短期的走私量應(yīng)該不會(huì)多，這也可以從近期泰國(guó)出口至臺(tái)灣、緬甸的糖數(shù)量可以看到。以臺(tái)灣為例，泰國(guó)出口至臺(tái)灣的精制糖在今年二季度的時(shí)候達(dá)到了26.3萬(wàn)噸，而三季度僅為8.7萬(wàn)噸。最新的10月數(shù)據(jù)顯示，也僅為2.2萬(wàn)噸?？紤]到去年冬季的走私量也是比較小的，有可能明年二季度走私量存在擴(kuò)大的可能性。

第四個(gè)是儲(chǔ)備糖的問(wèn)題。傳聞12月將拋售40萬(wàn)噸儲(chǔ)備糖，從了解的信息看，應(yīng)該是古巴糖輪出，盡管我們暫時(shí)無(wú)法辨別傳聞的真?zhèn)危沁@確實(shí)對(duì)當(dāng)前糖價(jià)是施壓的。由于我國(guó)儲(chǔ)備糖庫(kù)存量極大，因此一直都存在拋儲(chǔ)的隱形壓力中，尤其是在下跌周期中這種壓力無(wú)疑是雪上加霜。

第五個(gè)問(wèn)題是糖價(jià)什么時(shí)候才會(huì)轉(zhuǎn)勢(shì)。全球供求結(jié)構(gòu)目前在慢慢的發(fā)生變化，不過(guò)至少在明年上半年，供應(yīng)壓力的勢(shì)頭暫時(shí)是很難扭轉(zhuǎn)的，只能等到18/19榨季末期至19/20榨季初期這種供大于求的情況才可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。這種轉(zhuǎn)折關(guān)鍵就是看印度的庫(kù)存消耗的速度。

最后一個(gè)問(wèn)題，對(duì)于18/19年度我們?cè)撊绾尾僮髂兀?月合約由于已經(jīng)時(shí)日無(wú)多，同時(shí)今年換月的時(shí)間也比較早，因此不在我們的選擇范圍內(nèi)。明年上半年，尤其是一季度我們還是以看空為主，逢高沽空1905相對(duì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較安全的策略。而一旦進(jìn)入8月以后，供需結(jié)構(gòu)可能會(huì)發(fā)生質(zhì)變，屆時(shí)買(mǎi)入2001合約或者是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

來(lái)源：期糖風(fēng)云