受隔夜美原糖大漲提振，今日鄭糖高開高走，午后大幅增倉加速上行，遠(yuǎn)近價(jià)格交替上行，市場(chǎng)重回近百萬持倉。鄭糖指數(shù)最終收漲1.99%，增倉集中在1月，讓市場(chǎng)對(duì)逼倉的猜測(cè)加重。

南方糖廠報(bào)價(jià)多次上調(diào)：廣西南華日內(nèi)合計(jì)上調(diào)60元，再次逼近6000大關(guān)，云南報(bào)價(jià)顯對(duì)平穩(wěn)，桂滇價(jià)差借機(jī)拉開，但仍低于150-180元的平均水平。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月中國進(jìn)口42萬噸食糖，1-9月累計(jì)進(jìn)口239萬噸，我們預(yù)計(jì)10月進(jìn)口30萬噸，加之未進(jìn)入海關(guān)的30萬噸巴鐵糖，2019年330萬噸的合法進(jìn)口規(guī)模僅剩下30萬噸，預(yù)計(jì)可以進(jìn)入2019年供應(yīng)的合法糖源僅剩下30萬噸，但我們猜測(cè)11-12月的進(jìn)口合計(jì)數(shù)據(jù)將超過這一水平，因?yàn)榧庸ぬ菑S為保稅區(qū)補(bǔ)庫。

隨著近兩個(gè)月的加工糖廠到貨量增加，且加工利潤(rùn)高企，加工糖廠加快了出庫速度，導(dǎo)致庫存雖然繼續(xù)小幅攀升但仍維持在低位區(qū)間?？傮w看，南方產(chǎn)區(qū)與加工糖廠的庫存水平依舊偏低。而空頭關(guān)注的甜菜入市，基本通過現(xiàn)貨市場(chǎng)完成，成交較為理想，價(jià)格雖有小幅松動(dòng)，但并未沖擊全國均價(jià)。因今年甜菜開工略有推遲，10月產(chǎn)量預(yù)計(jì)在30萬噸左右。由于走私?jīng)]有恢復(fù)的跡象，甜菜走貨相對(duì)理想。

高價(jià)刺激南方糖廠提前開榨，從目前公布的數(shù)據(jù)看，11月預(yù)計(jì)開榨的糖廠數(shù)量明顯多于去年。根據(jù)我們粗略估計(jì)，11月廣西產(chǎn)量將從往年的4萬噸增至10-15萬噸。我們更為關(guān)注提前開榨對(duì)糖分的損耗。這或在后期導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)估的預(yù)期差。國儲(chǔ)懸而未決，又似乎箭在弦上。我們猜測(cè)如果國儲(chǔ)延后，更多來自政策目標(biāo)設(shè)定---即避免去年糖廠緊張下的傾銷，在開榨初期保證價(jià)格穩(wěn)定，有利于糖廠平穩(wěn)度過榨季第一個(gè)資金使用高峰。

亞洲市場(chǎng)集中開榨集中在11月中旬，產(chǎn)量評(píng)估仍有較大分歧，泰國近期的估產(chǎn)逐步下調(diào)刺激了低位買盤的入場(chǎng)意愿，這也加寬了市場(chǎng)對(duì)19/20榨季缺口的預(yù)判，顯然，未來4個(gè)月，亞洲產(chǎn)量的雙周波動(dòng)將是引發(fā)ICE市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵。

本周一年一度的全國食糖產(chǎn)銷大會(huì)在昆明召開，上周以來產(chǎn)業(yè)人士陸續(xù)聚集昆明，等待糖協(xié)對(duì)產(chǎn)銷及政策的進(jìn)一步明確。目前市場(chǎng)基本確認(rèn)了廣西不低于30萬噸的減產(chǎn)幅度，但云南的減產(chǎn)幅度仍是市場(chǎng)盲點(diǎn)，不排除有超預(yù)期的數(shù)據(jù)出現(xiàn)。

現(xiàn)貨拐點(diǎn)的時(shí)間大概率出現(xiàn)在11月中旬前后，在此之前，現(xiàn)貨價(jià)格沒有大幅回落的基礎(chǔ)，這將對(duì)深度貼水的1月價(jià)格產(chǎn)生支撐。我們之前建議的“南方糖廠逢價(jià)格快速走高套保”的前提條件“快速走高”始終未現(xiàn)，我們預(yù)測(cè)這一局面即將出現(xiàn)，短期可以繼續(xù)持有我們上周推薦的淺虛值call。

轉(zhuǎn)自：國投安信期貨