?概要：

??①現(xiàn)貨市場(chǎng)：

??夏季含糖飲品剛性消費(fèi)帶動(dòng)現(xiàn)貨銷售及終端采購(gòu)節(jié)奏，國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，整體價(jià)格區(qū)間為5400-5550元/噸，集團(tuán)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，日均成交量有所放量，各地產(chǎn)銷進(jìn)度好于預(yù)期。

??②國(guó)內(nèi)期貨：

??鄭糖力合約走勢(shì)先抑后揚(yáng)，價(jià)格區(qū)間為5331-5648元/噸，振幅較大。國(guó)際糖價(jià)強(qiáng)勢(shì)抵消“通脹退潮”影響，SR09合約下半月“九連陽(yáng)”站上5700元區(qū)間，收回6月上半月的全部跌幅。

??③國(guó)際糖市：

??國(guó)際糖價(jià)維持高位震蕩，價(jià)格區(qū)間16.44-17.93美分/磅。多國(guó)貨幣政策收緊讓市場(chǎng)驟生擔(dān)憂情緒，原糖價(jià)格跟隨大宗商品暴跌至半年線16.4美分附近，而后價(jià)格得以修復(fù)。原油價(jià)格持續(xù)走高，巴西食糖生產(chǎn)仍落后于往年水平，極端干旱天氣炒作等利多因素刺激國(guó)際糖價(jià)再次沖擊18美分的整數(shù)關(guān)口。

??④后市展望：

??夏季消費(fèi)旺季已至，短期糖價(jià)并沒有太多看空的理由。階段性工業(yè)庫(kù)存高、倉(cāng)單數(shù)量大是客觀存在的事實(shí)，但從本榨季的糖價(jià)走勢(shì)看，它們并不構(gòu)成行情走強(qiáng)的重量級(jí)壓制因素。國(guó)際糖價(jià)16-18美分已是常態(tài)，后期進(jìn)口糖、糖漿進(jìn)口減少都將為國(guó)產(chǎn)糖去庫(kù)存提供時(shí)間與空間，國(guó)內(nèi)糖市供需總體平衡，市場(chǎng)心態(tài)向好將支持國(guó)內(nèi)糖價(jià)維持相對(duì)高位，價(jià)格參考區(qū)間為現(xiàn)貨5400-5700元/噸，期貨價(jià)格5500-5800元/噸。

??1、行情回顧

??1.1國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨行情

??6月，白糖現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)上調(diào)。廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)本月運(yùn)行區(qū)間為5410-5554元/噸，較上月末上漲34元/噸，月環(huán)比漲幅0.62%。主產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為5440-5630元/噸，較上月末漲30元/噸；加工糖廠報(bào)價(jià)區(qū)間為5570-5870元/噸，較上月末上漲10-70元/噸。

??國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)景氣度高，含糖食品產(chǎn)品高于近年同期水平，夏季含糖飲品剛性消費(fèi)帶動(dòng)現(xiàn)貨銷售及終端采購(gòu)節(jié)奏，制糖集團(tuán)時(shí)常出現(xiàn)日內(nèi)2-3次報(bào)價(jià)的情況，持續(xù)穩(wěn)定出貨狀態(tài)。

??1.2期貨行情

??白糖期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，重回5600元區(qū)間。SR09合約6月價(jià)格區(qū)間為5331-5648元/噸，振幅超300點(diǎn)，顯示多空資金的較量較為激烈。月收盤價(jià)較上月底上漲57元/噸，月漲幅1.03%。

??國(guó)際糖價(jià)的漲跌成為國(guó)內(nèi)糖價(jià)變動(dòng)的主導(dǎo)因素。6月上旬，原糖多次沖擊18美分失敗進(jìn)入高位調(diào)整，同時(shí)空頭資金借現(xiàn)貨壓力大為由打壓國(guó)內(nèi)糖價(jià)至5400元以下。該價(jià)格達(dá)到較為安全的買入邊際，做多資金紛紛入場(chǎng)建倉(cāng)，疊加原糖強(qiáng)勢(shì)反彈、大宗農(nóng)產(chǎn)品普漲，SR09合約月末價(jià)格重新站穩(wěn)5600元/噸之上。

??1.3 ICE原糖

??ICE 11號(hào)糖主力合約高位震蕩，價(jià)格區(qū)間為16.44-17.93美分/磅，較上月末漲0.53美分/磅，月漲幅為3.05%。18美分重要壓力區(qū)間的突破缺乏新的利多因素助力，同時(shí)美國(guó)釋放貨幣政策收緊信號(hào)，市場(chǎng)心理變得謹(jǐn)慎，投機(jī)持倉(cāng)獲利離場(chǎng)。6月上半月巴西產(chǎn)糖數(shù)據(jù)公布，生產(chǎn)進(jìn)度仍然落后，還遭遇霜凍影響，“百年干旱”的天氣炒作激發(fā)糖價(jià)上漲動(dòng)能；紐糖7月合約到期，有近13萬(wàn)噸巴西糖交割，食糖供給緊缺再度推高糖價(jià)至18美分附近。

國(guó)內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)圖（元/噸、美分/磅）

??2、國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)

??2.1產(chǎn)銷數(shù)據(jù)

??6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)好于預(yù)期。6月末云南糖廠全面收榨，國(guó)產(chǎn)糖進(jìn)入純銷期。

??截至6月底，海南省銷糖量達(dá)4.19萬(wàn)噸，同比增加0.54萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率47.78%。其中6月單月銷糖量為0.8萬(wàn)噸，同比減少0.36萬(wàn)噸。

??截至6月底，廣東省全省累計(jì)銷糖48.87萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率90.54%，同比提高2.54%；其中6月單月銷糖量為4.08萬(wàn)噸，同比減少1.82萬(wàn)噸。

??截至6月底，內(nèi)蒙古累計(jì)銷糖74.8萬(wàn)噸，同比增加9.6萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率83.95%；其中6月單月銷糖量為5.8萬(wàn)噸，同比增加2.7萬(wàn)噸。

??2.2庫(kù)存數(shù)據(jù)

??國(guó)產(chǎn)糖工業(yè)庫(kù)存持續(xù)高位，去庫(kù)存速度十分關(guān)鍵。截至5月底，全國(guó)月度累計(jì)工業(yè)庫(kù)存為476.79萬(wàn)噸，同比增加67.16萬(wàn)噸，增幅16.40%，環(huán)比減少81.6萬(wàn)噸，減幅14.61%。

??加工糖開始放量供應(yīng)市場(chǎng)，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格倒掛及物流緊張都在一定程度上影響國(guó)產(chǎn)糖去庫(kù)存，區(qū)域現(xiàn)貨終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)產(chǎn)糖能在本輪夏季消費(fèi)旺季中奪回多少市場(chǎng)份額存在不確定性。

??2.3進(jìn)口數(shù)據(jù)

??我國(guó)5月食糖進(jìn)口量為18萬(wàn)噸，同比減少11.76萬(wàn)噸，降幅達(dá)39.52%，是今年首個(gè)食糖進(jìn)口同比下降的月份。

??5月主要進(jìn)口來源國(guó)：巴西8.73萬(wàn)噸、古巴6萬(wàn)噸、印度1.32萬(wàn)噸。

??2020/21榨季10月至5月，我國(guó)累計(jì)食糖進(jìn)口量達(dá)410.72萬(wàn)噸，同比增加228.05萬(wàn)噸，增幅124.84%。

??國(guó)內(nèi)食糖月度進(jìn)口量

??單位:萬(wàn)噸

??5月，我國(guó)糖漿三項(xiàng)合計(jì)進(jìn)口量為3.38萬(wàn)噸，同比減少7.50萬(wàn)噸。2021年1-5月糖漿三項(xiàng)共累計(jì)進(jìn)口17萬(wàn)噸，同比減少23.36萬(wàn)噸，降幅57.89%。

??2020年糖漿月度進(jìn)口到岸均價(jià)區(qū)間為2405-2921元/噸，2021年1-5月價(jià)格上漲趨勢(shì)，5月糖漿進(jìn)口到岸均價(jià)達(dá)2832元/噸。國(guó)內(nèi)貿(mào)易商的糖價(jià)市場(chǎng)報(bào)價(jià)約3400元/噸（到廠價(jià)），價(jià)格上漲后，糖漿較白糖的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大幅下降。

??2.4進(jìn)口估算成本

??食糖進(jìn)口成本增加，進(jìn)口負(fù)利潤(rùn)。6月巴西配額內(nèi)進(jìn)口成本由上月4352元/噸上漲至4552元/噸，配額外進(jìn)口成本由5570元/噸上漲至5830元/噸。泰國(guó)配額內(nèi)成本由4460元/噸上漲至4608元/噸，配額外成本由5711元/噸上漲至5904元/噸。

??6月國(guó)內(nèi)加工糖廠報(bào)價(jià)區(qū)間為5570-5870元/噸，配額外食糖進(jìn)口利潤(rùn)大多數(shù)時(shí)候處于負(fù)值區(qū)間。

??2.5基差及倉(cāng)單

??6月期現(xiàn)基差區(qū)間-68~36，期現(xiàn)價(jià)格基本平水，因此白糖注冊(cè)倉(cāng)單較由5月末的38721張下降至34305張，月環(huán)比下降11.4%。盡管倉(cāng)單數(shù)量有所下降，但絕對(duì)數(shù)值仍處近三年高位。

??3、原油

??6月WTI原油線性上漲，推動(dòng)運(yùn)輸成本上升，帶動(dòng)乙醇高價(jià)，巴西制糖比較上榨季降低。WTI原油主力合約6月價(jià)格區(qū)間為66.9-74.42美元/桶，較上月末上漲6.47美元/桶，月漲幅為9.66%。OPEC成員國(guó)延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)或有繼續(xù)上漲的可能。

??4、國(guó)際食糖供需分析

??4.1巴西

??6月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為3595.9萬(wàn)噸，較去年同期的4181.2萬(wàn)噸減少585.3萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)14.00%；制糖比為46.25%，較去年同期的47.06%減少0.81個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)糖量為219.2萬(wàn)噸，較去年同期的256萬(wàn)噸減少36.8萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)14.35%。

??受干旱持續(xù)影響，多家國(guó)際機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西21/22榨季甘蔗產(chǎn)量預(yù)期至3400-3500萬(wàn)噸，同比減少600-700萬(wàn)噸。

??4.2、泰國(guó)

??2020/21榨季泰國(guó)甘蔗產(chǎn)量從上榨季的7490萬(wàn)噸降至6670萬(wàn)噸，減少820萬(wàn)噸，產(chǎn)糖量為697.58萬(wàn)噸，同比減少155.19萬(wàn)噸，減幅19.09%。

??由于種蔗收益有所提升，種植面積恢復(fù)，機(jī)構(gòu)預(yù)估泰國(guó)2021/22榨季產(chǎn)糖量恢復(fù)至1000-1100萬(wàn)噸，增產(chǎn)約40%。

??4.3印度

??2020/21榨季截至6月15日印度累計(jì)產(chǎn)糖量達(dá)3067萬(wàn)噸，同比增加355萬(wàn)噸，增幅13.09%；截至5月印度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷糖量為1749.6萬(wàn)噸，同比增加85.6萬(wàn)噸，增幅5.14%。

??印度國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)有所提升，ISMA預(yù)估本榨季食糖消費(fèi)能達(dá)到2600萬(wàn)噸，同比增加2.8%。食糖消費(fèi)增長(zhǎng)與產(chǎn)量增加有明顯差距，即使本榨季出口十分順暢，但期末庫(kù)存仍將維持較高水平。

??5國(guó)際糖貿(mào)易流分析

??2021年至5月底，巴西累計(jì)出口量為1052.73萬(wàn)噸，同比增加191.71萬(wàn)噸，增幅22.27%；而6月截至第3周，巴西食糖日均出口量為13.47萬(wàn)噸噸，同比增加4.24%。

??國(guó)際糖價(jià)高位持續(xù)，吸引更多貿(mào)易商出口食糖，但巴西受干旱導(dǎo)致的甘蔗減產(chǎn)、制醇比受乙醇高價(jià)支撐，對(duì)后期巴西能否保持強(qiáng)勁的食糖出口產(chǎn)生擔(dān)憂。

??2021年1月-5月，泰國(guó)食糖累計(jì)出口量為151萬(wàn)噸，同比減少200.58萬(wàn)噸，是近五年最低值。

??越南是泰國(guó)重要的進(jìn)口國(guó)，2020年1-12月越南從泰國(guó)進(jìn)口126萬(wàn)噸食糖，而今年6月15日后越南對(duì)泰國(guó)食糖實(shí)行47.64%的反傾銷稅，泰國(guó)食糖后期出口壓力增加。

??本榨季截至5月底，印度已經(jīng)簽訂580萬(wàn)噸食糖出口訂單，接近有補(bǔ)貼的600萬(wàn)噸出口上限，實(shí)際發(fā)運(yùn)出口的食糖約500萬(wàn)噸。在原糖持續(xù)高價(jià)下，印度糖廠實(shí)現(xiàn)了無(wú)補(bǔ)貼情況的食糖出口，ISMA預(yù)估印度本榨季出口量能達(dá)到700萬(wàn)噸。

??6、行情展望

??國(guó)際原糖價(jià)格突破18美分后還有多少空間，取決于天氣；國(guó)內(nèi)糖市7-9月的食糖消費(fèi)值得期待，整體行業(yè)趨勢(shì)向好的狀態(tài)下，價(jià)格仍有上摸前期高點(diǎn)——5800元的可能。

??夏季消費(fèi)旺季已至，短期糖價(jià)除階段性工業(yè)庫(kù)存高、倉(cāng)單數(shù)量大之外沒有太多看空的理由。國(guó)際糖價(jià)16-18美分已是常態(tài)，后期進(jìn)口糖、糖漿進(jìn)口減少都將為國(guó)產(chǎn)糖去庫(kù)存提供時(shí)間與空間，國(guó)內(nèi)糖市供需總體平衡，市場(chǎng)心態(tài)向好將支持國(guó)內(nèi)糖價(jià)維持相對(duì)高位，價(jià)格參考區(qū)間為現(xiàn)貨5400-5700元/噸，期貨價(jià)格5500-5800元/噸。

來源：泛糖科技