1月，產(chǎn)糖高峰到來，國內(nèi)各主產(chǎn)區(qū)正緊鑼密鼓提高產(chǎn)能、加快生產(chǎn)，廣西85家糖廠已經(jīng)全部開榨。不過，今年南北片區(qū)有所不同，北方甜菜糖大幅增產(chǎn)，價格平穩(wěn)，高基差和期貨價格走弱使得僅有少數(shù)糖廠在期貨市場選擇套保，絕大多數(shù)糖廠在現(xiàn)貨市場銷售；南方片區(qū)報價則一路下跌，期現(xiàn)價格聯(lián)袂下行，創(chuàng)下了近期新低，給新榨季蒙上了一層陰影。自2018年以來，糖價一路下行，目前政策試圖救市，陸續(xù)出臺地方短期臨儲和推遲兌付蔗料款等政策，但本榨季供應(yīng)過剩格局卻無法輕易打破。

食糖生產(chǎn)高峰來臨

從各大主產(chǎn)區(qū)提供的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，截至2018年12月底，全國已經(jīng)累計產(chǎn)糖240.08萬噸，全國累計銷糖130.81萬噸，產(chǎn)銷率54.49%，較往年同期增加了9.81%。雖然銷售數(shù)據(jù)亮眼，但基本是以大幅降價來獲得銷糖空間。南方主產(chǎn)區(qū)廣西基本以降價換銷量，其12月單月銷量同比增加約17.29萬噸，但銷售價格同期下降約1200元/噸。一方面新糖不斷上市，價格受到制約；另一方面，糖廠要兌付蔗農(nóng)蔗料款。據(jù)了解，廣西地區(qū)兌付情況不佳，糖廠資金壓力較大，而一旦蔗農(nóng)收入受到影響，后期種植積極性將下降。本榨季廣西地區(qū)調(diào)低了蔗料收購價格至490元/噸，對應(yīng)的糖價二次結(jié)算價為6600元/噸，分別較歷史同期下降10元/噸和200元/噸。當前，南寧、來賓、柳州等地兌付壓力仍然較大，糖廠只能主動降價來回籠資金。面對糖價下行的嚴峻形勢，廣西自治區(qū)政府提出將蔗料兌付時間從1月延緩到3月后支付。與此同時，廣西政府決定啟動食糖短期臨時儲備政策，第一期收儲50萬噸，預(yù)計將在食糖消費淡季開始實施，但目前尚未正式落地。

云南、海南等地，本榨季出糖率均有所提高，因此后期預(yù)計產(chǎn)糖量也將有所增加。而本榨季北方甜菜糖卻價格穩(wěn)定，原因在于產(chǎn)量下滑，生產(chǎn)成本低于甘蔗糖。

食糖供應(yīng)難以減少

今年是我國步入增產(chǎn)周期的第三個年頭，一方面，新糖產(chǎn)量繼續(xù)增加，另一方面，通過進口、走私等渠道流入國內(nèi)的原糖量難以減少。數(shù)據(jù)顯示，2018年1—11月，我國進口食糖263.3萬噸，同比增長22.1%，超出2018年進口關(guān)稅配額約68.8萬噸，主要進口國仍然是巴西、古巴和泰國，進口數(shù)量分別為63.9萬噸、37.3萬噸和25.3萬噸。我國進口的主要省份依然是遼寧、山東、廣東，當?shù)睾芏嗉庸て髽I(yè)直接進口原糖，加工后投放市場。

在進口糖不斷增加的同時，走私糖數(shù)量難以減少。云南等邊境不斷破獲食糖進口走私案件，據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年度有至少200萬噸以上的走私糖流入國內(nèi)。此外，淀粉糖產(chǎn)能也在增加，2018年淀粉糖累計產(chǎn)量可替代約500萬噸的食糖的市場使用份額。

綜上所述，后期糖價上漲概率較小，投資者可維持反彈放空思路不變。

作者：周競；來源：期貨日報