糖價(jià)在上周五收出長(zhǎng)陽(yáng)線(xiàn)突破5200箱體上沿后，并未繼續(xù)上行，本周反而出現(xiàn)下跌回落。之前的反彈更多的被市場(chǎng)解讀為在股市上行和商品市場(chǎng)提振的雙重作用下，糖價(jià)的被動(dòng)跟隨屬性：資金的推動(dòng)帶動(dòng)糖價(jià)上漲，期糖價(jià)格的上行也進(jìn)一步縮小了現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)之間的基差?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，南寧報(bào)價(jià)大致在5200-5300元/噸，成交一般。柳州中間商報(bào)價(jià)5230-5250元/噸；廠倉(cāng)報(bào)價(jià)大致在5220-5250元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。來(lái)賓中間商廠倉(cāng)報(bào)價(jià)5200-5240元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。昆明報(bào)價(jià)5080-5100元/噸，大理報(bào)價(jià)5010-5060元/噸，祥云報(bào)價(jià)5030-5050元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。

地方收儲(chǔ)和國(guó)儲(chǔ)糖出庫(kù)雙管齊下

從南寧糖業(yè)和貴糖股份發(fā)布的年報(bào)來(lái)看，其均面臨虧損。南寧糖業(yè)在其2018年公告中宣稱(chēng)2018年度虧損將近13.95億元，高于2017年度的1.93億元。很多中小糖廠處境更加困難，在銷(xiāo)售價(jià)格和生產(chǎn)成本倒掛將近400元/噸的情況下，生產(chǎn)一噸糖就虧損400元以上，糖廠大呼不堪重負(fù)。各大主產(chǎn)省為了緩解糖廠壓力，出臺(tái)地方收儲(chǔ)和減緩蔗料款兌付時(shí)間的措施。廣西政府之前宣布本榨季將臨時(shí)收儲(chǔ)50萬(wàn)噸食糖并在2月1日又發(fā)布公告，決定開(kāi)展首期臨時(shí)儲(chǔ)存食糖，臨時(shí)收儲(chǔ)時(shí)間從2019年2月1日起至6月30日止，收儲(chǔ)價(jià)格為6000元/噸，共計(jì)收儲(chǔ)50萬(wàn)噸的食糖。

按照目前的南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)來(lái)看，政府收儲(chǔ)價(jià)格高出現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格將近800元/噸，廣西政府此舉可謂雪中送炭，并顯著的緩解了部分糖廠面臨虧損破產(chǎn)的困境，下一步就是如何公開(kāi)公正的完成交儲(chǔ)，據(jù)筆者了解，廣西收儲(chǔ)的這塊“香餑餑”，糖廠都想啃一口。除了收儲(chǔ)之外，廣西政府還將應(yīng)付蔗料款的時(shí)間從1月延長(zhǎng)至3月，將兌付壓力后移，也有助于糖廠能夠理性、理智的完成銷(xiāo)售任務(wù)。

市場(chǎng)關(guān)心的另外一個(gè)問(wèn)題就是國(guó)儲(chǔ)糖怎么出庫(kù)、何時(shí)出庫(kù)。國(guó)儲(chǔ)糖目前庫(kù)存高企，由于儲(chǔ)藏時(shí)間原因，其出庫(kù)后仍然需要二次加工，預(yù)計(jì)將繼續(xù)投放加工后的成品白糖。今年進(jìn)口的40萬(wàn)噸古巴糖不進(jìn)國(guó)庫(kù)，直接加工并投放市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)家的供應(yīng)側(cè)改革要求，后期逐步降低國(guó)家收儲(chǔ)或者取消限制最低蔗料價(jià)格改為直補(bǔ)，國(guó)儲(chǔ)糖投放市場(chǎng)基本已成定局。壯士斷腕求生，糖價(jià)近年來(lái)一直在底部運(yùn)行，已經(jīng)跌破很多糖廠的生產(chǎn)成本，行業(yè)面臨大洗牌。國(guó)儲(chǔ)糖高達(dá)600萬(wàn)噸的庫(kù)存，預(yù)計(jì)將在榨季后期逐步輪出，本榨季仍然面臨較大供應(yīng)過(guò)剩的壓力。

原糖進(jìn)口量仍然較大

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月份進(jìn)口原糖13萬(wàn)噸，同比增加10萬(wàn)噸，2018/19榨季截止至1月底，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口原糖98萬(wàn)噸，同比增加約49萬(wàn)噸。根據(jù)我國(guó)的消費(fèi)水平，雖然我國(guó)連續(xù)步入增產(chǎn)周期第三年，但仍然存在供需缺口，除了新糖，補(bǔ)充缺口的食糖來(lái)源分別是進(jìn)口、走私、國(guó)儲(chǔ)。進(jìn)口方面，我國(guó)已經(jīng)步入保護(hù)性政策的第三個(gè)年頭，保護(hù)性關(guān)稅逐年下降，分別為95%，90%，85%。目前進(jìn)口巴西糖的配額內(nèi)成本為3550元/噸，配額外成本為5605元/噸；進(jìn)口泰國(guó)糖的配額內(nèi)成本為3521元/噸，配額外成本為5557元/噸。配額內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)在1700元/噸左右。

近期國(guó)際糖市有所上調(diào)，但其熊牛轉(zhuǎn)換仍然需要一定時(shí)間。其上調(diào)主要原因是因?yàn)橛《日?jì)劃出口500萬(wàn)噸原糖，但目前只完成了24%，專(zhuān)業(yè)人士預(yù)計(jì)到本榨季結(jié)束，其可能只能出口200萬(wàn)噸-300萬(wàn)噸的原糖。之前，印度政府18/19榨季原糖生產(chǎn)預(yù)計(jì)將達(dá)到3500萬(wàn)噸的歷史高峰，為了解決國(guó)內(nèi)庫(kù)存過(guò)剩的危機(jī)，印度政府提供了約450億盧布的補(bǔ)貼，一方面類(lèi)似于政府直補(bǔ)力度加大，將直接支付給蔗農(nóng)的蔗料補(bǔ)貼從55盧比/噸調(diào)整到138盧比/噸，另一方面，對(duì)出口原糖的糖廠給予運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼，范圍從1000-3000盧比/噸不等。但此舉遭到了巴西的反對(duì)，認(rèn)為此舉將造成其每年15億元的損失，導(dǎo)致其出口價(jià)格下降。目前，巴西已經(jīng)完成其在WTO申訴印度糖補(bǔ)貼違規(guī)的所有材料準(zhǔn)備工作。

在巴西和印度糾纏不休的同時(shí)，泰國(guó)有條不紊的繼續(xù)其開(kāi)榨工作。2018/19榨季截止到2月15號(hào)，泰國(guó)共計(jì)56家糖廠開(kāi)榨，同比增加2家。累計(jì)壓榨甘蔗9193.5萬(wàn)噸，累計(jì)產(chǎn)糖858.95萬(wàn)噸，同比增加17%。泰國(guó)1月出口原糖約47.2萬(wàn)噸，累計(jì)出口原糖314.6萬(wàn)噸，同比增加79%。

綜上所述，未來(lái)國(guó)際糖價(jià)的上行高度主要是巴西和印度之間的博弈，泰國(guó)增產(chǎn)已成定局。國(guó)際市場(chǎng)方面變數(shù)較多，不宜過(guò)于樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)方面，接下來(lái)面臨消費(fèi)淡季，糖價(jià)大概率走低，建議糖廠順價(jià)走糖，下游隨用隨買(mǎi)，或者少量囤糖操作。投資者不忙于抄底，糖價(jià)后期走勢(shì)仍以震蕩為主，區(qū)間4900-5300。

作者：XXX；來(lái)源：弘業(yè)期貨