造成當(dāng)前國內(nèi)糖市低迷的因素有兩個，一個是國產(chǎn)糖壓榨高峰期新糖大量上市，季節(jié)性供應(yīng)過剩，第二個是全榨季供應(yīng)過剩預(yù)期。新糖上市季節(jié)性供應(yīng)過剩是由食糖季榨年銷特性所決定的正常特征之一，年年如此并無特殊之處。

任何商品價格趨勢性變化都是由供需關(guān)系所決定，國內(nèi)食糖消費(fèi)停止增長，食糖走私、進(jìn)口、替代、國儲出庫和國產(chǎn)增產(chǎn)等原因，給市場造成全榨季食糖供應(yīng)將再次大幅過剩的強(qiáng)烈預(yù)期。與季節(jié)性供應(yīng)過剩尚可采取地方臨時收儲、提供信貸資金、延長甘蔗款兌付期等方式，緩解制糖企業(yè)生產(chǎn)資金壓力停止降價拋售相比，全榨季供應(yīng)過剩預(yù)期主要矛盾更難解決。

造成國內(nèi)糖市低迷的原因有：

一、食糖走私擠占國產(chǎn)糖市場份額。十年前國內(nèi)食糖走私還停留在四五十萬噸的水平，近幾年都維持在200-250萬噸，如此規(guī)模的量是如何進(jìn)入中國的？如何經(jīng)銷出去的？誰最終消化吸收了這些走私糖？根源應(yīng)該在各種腐敗上，而非單純螞蟻搬家。

二、進(jìn)口加工糖擠占國產(chǎn)糖市場份額。進(jìn)口糖過去十年發(fā)展歷程和走私糖相似，也是從五十六萬噸增長到接近300萬噸，進(jìn)口和走私兩項(xiàng)就占去了四百萬噸左右。

三、淀粉糖擠占國產(chǎn)糖市場份額。淀粉糖從無到有，上世紀(jì)九十年代只占國內(nèi)食糖消費(fèi)百分之三左右，到2017年已達(dá)到35%，相當(dāng)于500-550萬噸白砂糖，三者合計(jì)已接近一千萬噸。

四、國儲出庫額外增加市場供給。如果按照本榨季國產(chǎn)1068萬噸，進(jìn)口維持280萬噸，走私平均估量200萬噸，合計(jì)已高達(dá)1548萬噸，超過預(yù)估1520萬噸消費(fèi)28萬噸。如果再加上17-18榨季結(jié)轉(zhuǎn)過來的177萬噸，本榨季在國儲不出庫的情況下已過剩205萬噸左右。

五、國產(chǎn)增產(chǎn)并非當(dāng)前糖市低迷的原因。雖然本榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量有望增產(chǎn)37萬噸達(dá)到1068萬噸，但和08年歷史最高峰1484萬噸相比還有400多萬的差距，國產(chǎn)糖屬于恢復(fù)性增產(chǎn)。

六、食糖消費(fèi)出現(xiàn)明顯萎縮。雖然絕大多數(shù)食糖分析報(bào)告將本榨季食糖消費(fèi)提高20萬噸到1520萬噸，從個人調(diào)查來看當(dāng)前食糖消費(fèi)縮減十分嚴(yán)重，很可能出現(xiàn)食糖消費(fèi)增長暫時停止，甚至僅僅只有1470萬噸。如果加上國儲出庫40萬噸，消費(fèi)比預(yù)期減少50萬噸，則過剩295萬噸左右，這就是當(dāng)前對于本榨季全榨季供應(yīng)過剩擔(dān)憂引發(fā)的糖市低迷的原因。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，刺激食糖消費(fèi)屬于無能為力，只能寄希望于國家擴(kuò)大內(nèi)需大環(huán)境改善。國產(chǎn)糖增產(chǎn)屬于不可逆，淀粉糖又鞭長莫及，國內(nèi)糖市供給側(cè)改革只能在打擊食糖走私、抑制食糖進(jìn)口、國儲糖輪庫上做文章。就整體而言，想要解決當(dāng)前國內(nèi)糖市低迷的困境，主要有三種思路。一種是低價出清產(chǎn)能；第二種是各種糖源達(dá)成共識控制供應(yīng)總量達(dá)到供需緊平衡；第三種是漲價去庫存。

一、低價出清產(chǎn)能對國產(chǎn)糖而言走不通。2008年以前國內(nèi)糖市還是處于國產(chǎn)糖供需基本平衡的狀態(tài)，也就是國產(chǎn)糖基本能滿足內(nèi)需，國產(chǎn)糖產(chǎn)量增減對糖價有立竿見影的效果。十年過去了，無論是食糖走私產(chǎn)業(yè)鏈還是進(jìn)口糖加工產(chǎn)能都已經(jīng)形成規(guī)模，國產(chǎn)糖產(chǎn)量就是出現(xiàn)下降走私糖和進(jìn)口糖都能快速補(bǔ)充。更重要的是當(dāng)前國產(chǎn)糖業(yè)肩負(fù)著扶貧和共同邁入小康社會的任務(wù)，將糖農(nóng)收入放在第一位決定了低價出清不可能降低糖料收購價格，低價出清的是制糖企業(yè)破產(chǎn)，糖企破產(chǎn)反過來糖農(nóng)收入也就得不到保障。

二、各種糖源達(dá)成共識，在嚴(yán)厲打擊將食糖走私數(shù)量縮減到100萬噸以內(nèi)的基礎(chǔ)上，國儲出庫改為輪庫，配額內(nèi)外進(jìn)口糖縮減一半到150萬噸以下，才能實(shí)現(xiàn)總供需緊平衡。

三、漲價去庫存是最優(yōu)方案。亂世用重典，非常時期必須采取非常措施。首先需要盡最大努力爭取國家支持，嚴(yán)厲打擊食糖走私中的腐敗問題，國儲出庫改為輪庫，削減食糖進(jìn)口總量。其次，抓住期糖這個牛鼻子。最后，掌控國內(nèi)糖市定價權(quán)。

總之，國內(nèi)糖市低迷程度已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p害國產(chǎn)糖業(yè)，并威脅到了中國食糖安全。預(yù)計(jì)將出現(xiàn)賣蔗難和打白條現(xiàn)象，并有可能引發(fā)社會穩(wěn)定問題，必須采取更多實(shí)質(zhì)性有效措施積極挽救。糖市低迷的原因擺在那里，應(yīng)對思路出清已經(jīng)不現(xiàn)實(shí)，漲價去庫存雖然是最優(yōu)方案，但實(shí)施起來難度空前，也是不切實(shí)際。唯一靠譜的是各種糖源達(dá)成共識，爭取實(shí)現(xiàn)總供需階段性緊平衡。

至于對于糖價走勢的影響，不出清就需要封殺繼續(xù)下行空間，不漲價去庫存也就封閉了上行空間。冰峰預(yù)計(jì)還是個人前期提出的鄭糖指數(shù)4800-5200有望長期化、成為本榨季主要波動區(qū)間的觀點(diǎn)更接近實(shí)際情況。至于近期跌到4672或者后期超過5200都屬于期糖金融屬性主導(dǎo)的博弈結(jié)果，屬于次要波動。

作者：冰峰；來源：易晟財(cái)富